МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЗОЛОТА |
|
СОДЕРЖАНИЕ Введение....................................................................................... Глава 1. Организационные основы функционирования рынка золота.............. 1.1. Сущность, виды и особенности функционирования рынка золо-та...... 1.2. Система ценообразования на рынке золота................................... Глава 2. Тенденции функционирования мирового рынка золота.................. Глава 3. Особенности функционирования российского рынка золота............ Заключение.................................................................................... Список использованной литературы...................................................... В В Е Д Е Н И Е Международные валютно-финансовые отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны Европы, которые выступают как партнеры соперники. Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений в последнее время усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Следовательно, изучение мирового опыта представляет большой интерес для складывающейся в России рыночной экономики. Актуальность темы работы определяется тем, что многие эксперты считают, что сегодня золото перестало быть валютой само по себе. "Вечный металл" все больше становится политическим инструментом, говорят они, - ибо его рыночная цена управляется из кабинетов центральных банков ведущих стран мира и зависит от общего состояния мировых финансов. В то же время, как это ни парадоксально, золото как валюта коренным образом несовместимо с современной всемирной финансовой системой. После отмены золотого стандарта в 1971 г., с ценой золота не связана ни одна валюта. Рынок золота стал практически беззащитен перед колебаниями мировой экономики. Курс золота, как чуткий барометр указывает периоды спадов и подъемов. Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся в Центральном банке и финансовых органах страны, дополняются вал ютными авуарами на счетах иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов. Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит золотовалютным ресурсам государств. Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме слитков и монет). Долгое время различалось две цены золота - официальная и реальная. Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976) фик-сировалась Казначейством США. С 1944 года она была на уровне 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1035 г). После девальвации доллара в 1971 году и на сегодняшний день она составляет около 300 долларов за унцию. Изменение официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в большей степени было отражением постепенного ослабления позиций доллара в мировой валютной системе и стремления западных стран проводить самостоятельную политику регулирования в валютной сфере. Цель работы исследование мирового рынка золота и его особенностей в России. Задачи работы: 1. Изучение организационных основ функционирования рынка золота. 2. Определение основных тенденций функционирования мирового рынка золота. 3. Исследование особенностей функционирования российского рынка золота. В первой главе рассматриваются основные категории и система ценооб-разования на рынке золота. Во второй главе приведены характеристики современного состояния и развития мирового рынка золота. В третьей главе особенности функционирования российского рынка золота рассматриваются сквозь призму его потенциальных резервов. Глава 1. Организационные основы функционирования рынка золота1.1. Сущность, виды и особенности функционирования рынка золотаВ зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории: Мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге. Внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро. Местные контролируемые - в Афинах, Каире. "Черные" рынки - в Бомбее. Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобываю-щими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн. Лондонский рынок золота. В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley. Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фик-синга, которая проводится с 1919 года дважды в день. Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и ис-пользуются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя. Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии. В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М. Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность ис-пользовать в операциях с золотом современные производные финансовые ин-струменты. Рынок золота в Цюрихе. Цюрих стал крупнейшим центром торговли золотом начиная с 1970-х го-дов. С начала 1980-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промыш-ленности в скромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 1980-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире. Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опци-онном рынках. Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом. Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам: - продажа спот на металлические счета; - покупка спот, физическая поставка золота; - срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп; - предоставление ссуд под залог золота; - структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения; - сделки своп по местонахождению металла; - счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей; - аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов. Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широ-кое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с "бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты. Рынок золота в США. Демонетизация золота в 1970-х годах сделала возможной отмену просу-ществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии, с кото-рым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX) и Междуна-родного Валютного Рынка (International Money Market - IMM) Чикагской То-варной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME) в крупнейшие центры тор-говли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота. Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке суще-ствует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям. В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами прини-мают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распростране-ние сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент за-ключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций. Прочие рынки золота. Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 1980-х интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осу-ществлять торговлю фьючерсными контрактами. Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, ежегодно закупается более 100 тонн золота. Ведущие мировые биржи. AMEX - American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place, New York; BSE - Boston Stock Exchange; CBOE - Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago; CBOT - Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago; CHX - Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St., Chi-cago; CME - Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago; CSCE - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New York; CRCE - Chicago Rice & Cotton Exchange; CSE - Cincinnati Stock Exchange; COMEX - Commodity Exchange Inc.; DTB - Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt; IPE - International Petroleum Exchange of London, International House, 1 St. Katharine's Way, London EI 9UN; KBOT - Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City; LCE - London Commodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks, London E1 9AX; LIFFE - London International Financial Futures Exchange, Cannon Bridge, London EC4R 3XX; LME - London Metal Exchange, 56 Leadenhall St., London EC3A 2BJ; OMLX - The London Securities and Derivatives Exchange, 107 Cannon St., London EC4N 5AD; LGFM - The London Gold Futures Market; NYCE - New York Cotton Exchange, 4 World Trade Center, New York; NYFE - New York Futures Exchange; NYMEX - New York Mercantile Exchange, 4 World Trade Center, New York; NYSE - New York Stock Exchange; SOFFEX - Swiss Options & Financial Futures Exchange, Selnaustrasse 32, CH-8021 Zurich; TOKYO STOCK EXCHANGE, 2-1 Nihombashi-Kabuto-Cho, Chuo-ku; TIFFE - Tokyo International Financial Futures Exchange, 1-3-1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo 100 и др. 1.2. Система ценообразования на рынке золотаПо заявлению Ассоциации лондонского рынка золота, ежедневно в Лондоне, который является международным центром расчетов по сделкам с золотыми слитками, продается и покупается около 30 млн. тройских унций, или 930 т. золота на сумму более 10 млрд. долл. Это примерный эквивалент золотых запасов центробанков ЕС. Некоторые эксперты полагают, что реальный масштаб мирового рынка золота больше, как минимум, в три раза. За последние 15 лет мировое ювелир-ное потребление золота возросло в два раза, примерно до 3000 т. в год. Цена на золото определяется в Лондоне в процессе так называемого фиксинга, который осуществляется в банке Ротшильда два раза в день. По этой цене за-падные банки покупают и продают золото в монетах и слитках гражданам, взимая при продаже небольшую комиссию - порядка 3%. Вопреки расхожему мнению о непреходящей ценности золота, рыночная цена на него испытывает постоянные и притом весьма значительные колебания. Так, после либерализации рынка золота, с середины семидесятых до середины восьмидесятых годов золото выросло в цене ровно в десять раз - с 35 до 350 долларов за тройскую унцию (около 31,1035 гр), и было самым лучшим из общедоступных инвестиционных товаров. Затем последовал десятилетний период стабилизации, когда цены плавно колебались в пределах от 355 до 385 долл. за унцию. В начале 1996 г. усилиями Сороса и Голдсмита цена на золото подскочила до 415, однако к концу года она опустилась до 365. В 1997 году произошел настоящий обвал. Цена на золото опустилась до 325, а затем, в ходе фондового кризиса - до 300 за унцию. 12 декабря 1997 г. она упала до 283 долларов за унцию (менее 10 долл. за грамм ). Это была самая низкая цена золлота за последние 18 лет. В 1998 г. цена на золото на европейских биржах (Лондон, Париж, Франк-фурт, Люксембург) составила в среднем 295 долл. Главную причину падения цены золота при постоянно растущем спросе многие эксперты видят в угрозе его неожиданных масштабных продаж из государственных и частных резервов. В частности, в 1997 г., мировая продажа золота возросла вдвое и превысила 1000 т. В этот год 14 центральных банков сбыли 825 т., а частные инвесторы в Северной Америке и Европе сбросили до 246 т. Если бы США, имеющие золотой запас в 8000 т., или Щвейцария решили бы выбросить на рынок 1400 тонн своего золота, то мировой рынок рухнул бы бесповоротно. Почему же было продано столько золота? Считается, что подоплека со-бытий очень проста. В условиях стабильно растущих экономик стран Запада золото потеряло роль важнейшего резерва и надежного инструмента сбереже-ния средств от инфляции. Частные держатели и центробанки начали распрода-жу резервов. Наибольшую прибыль в такой ситуации получают те, кто успевает продать раньше других. В 1998 г. все ожидали продажи золота центробанками стран, присоеди-нившихся к евро, т.к. появились сообщения о том, что евро будет обеспечен меньшим количеством золота, чем планировалось ранее. В этой связи предпо-лагалось, что центробанки будут и дальше продавать золото, что вызвало бес-покойство торговцев и производителей и повлияло на снижение цен. Основным фактором, поддерживающим равновесие "золотого" рынка, является постоянный спрос на золотые украшения в странах Азии и Среднего Востока, на которые приходится более 70% от уровня мирового потребления. С середины 1998 г. мировой рынок золота вошел в критическую стадию т.к. в связи с финансовым кризисом некоторые центробанки и хеджевые фонды оказались вынуждены продавать часть своих золотых запасов. Но, с другой стороны, по некоторым оценкам, в 1997 г. центробанки ряда стран скупили около 458 тонн золота. Снижение спроса за украшения в странах Азии вследствие кризиса, разумеется, также существенно повлияло на конъюнктуру. По прогнозу специалистов, в ближайшие пять лет цена золота будет ко-лебаться в пределах 280-350 долларов за тройскую унцию, хотя в отдельные периоды могут быть и резкие взлеты и значительные падения. Исследования показывают, что наиболее благоприятной ценой на золото является 400-410 долл. за унцию (примерно 12,5 долл. за 1 грамм). Это значит, что если прямые издержки на производство золота существенно выше обозна-ченной величины, то развивать производство становится невыгодным. При нынешних ценах почти 40% золотодобывающих предприятий в мире не способны окупить собственные затраты. Таким образом, анализ мировых тенденций развития производства и сбыта золота за последние четверть века показывает, что в этой отрасли мирового хозяйства проявляются процессы, способствующие как увеличению, так и уменьшению добычи и реализации золота на мировом рынке. В частности, активно опустошаются легко доступные месторождения. Освое-ние глубинных месторождениий требует огромных затрат и по силам только промышленно развитым государствам или гигантским транснациональным компаниям, появление которых как раз и отмечается в последние годы. Они и станут добывать золото в будущем, ибо потребности в драгметалле поистине безграничны и спрос на золото все еще значительно превышает предложение. Конечно, в какой-то степени можно говорить о кризисе золотой отрасли, но мировое производство золота, несмотря на определенные трудности и специ-фику, все-таки ежегодно растет. Глава 2. Тенденции функционирования мирового рынка золотаВ золотодобывающей промышленности долгое время безраздельно до-минировали ЮАР и СССР, на долю которых в начале 80-х годов приходилось свыше 90 % мировой добычи этого металла. Однако в последующем их доля постоянно снижалась, в то время как в других регионах мира объемы производства золота продолжали расти. Серьезных успехов достигли США, Австралия, Канада. В первую десятку стран-производителей в последнее десятилетие вошли также Китай, Россия, Индонезия, Перу, Узбекистан и Гана. С середины 70-х до 1994 года мировая добыча золота неуклонно росла, что было обусловлено повышением цен на золото в середине 70-х. Максимум добычи (2309,1 т) был достигнут в 1993 г. В последующие годы наметилась тенденция стабилизации на уровне 2300 т. Относительно стабильный уровень добычи золота в мире в это время поддерживался не только за счет многократного увеличения его производства в ведущих индустриальных странах (США, Канада, Австралия), но также и в странах Азии, Африки и Латинской Америки (Бразилия, Гана, Индонезия, Ин-дия, Китай, КНДР, Перу, Папуа- Новая Гвинея, Филиппины,Чили и др.). В начале 80-х конъюнктура начала меняться, но поисково-оценочные работы и в "старых" золотоносных районах, и в районах, ранее считавшихся незолото-носными по-прежнему проводились широким фронтом. Практически до середины 80-х годов во всех западных странах неуклонно росли объемы геологоразведочных работ (ГРР). В этот период удельный объем затрат на поиск и разведку месторождений в индустриально золотодобывающих странах достиг 50-80% от общих затрат на ГРР твердых полезных ископаемых. Постоянное повышение рыночных цен на золото делало выгодным воз-обновление эксплуатации ранее законсервированных и заброшенных рудни-ков, переработку отвалов ГОКов, содержащих определенное количество золота. С другой стороны, усовершенствование технологии извлечения металла и ме-тодов обогащения также поднимало рентабельность вторичной переработки бедных руд. С конца 80-х, из-за устойчивого снижения цен на золото - с $446,07 за унцию в 1987 г. до $290 (в среднем) в 1998 г., - активность производителей золота пошла на убыль. Тенденция ценового спада совпала с усилением в ряде стран мер по сдерживанию развития золотодобычи и разведки месторождений. Возник своего рода рыночный конфликт между вводом небольшого количества новых мощностей и закрытием значительной массы мелких добывающих предприятий. В этих условиях большинство мировых производителей золота приняло меры к активному поиску новых дешевых месторождений в ранее не освоенных районах мира, расширению разведочных и добычных работ за рубежом, а также интенсивному применению передовых форм организации и управления производством. Многие компании пошли на укрупнение капиталов и перемещение их в горнодобывающую промышленность развивающихся стран (в том числе и России), т.е. туда, где есть неосвоенные и неразведанные месторождения золота и существенно ниже производственные затраты. В последние годы средняя себестоимость добычи одного грамма золота в основных странах - производителях колебалась от $7 (США) до $8,5 (ЮАР). В развивающихся же странах она значительно меньше, например, в Папуа-Новой Гвинее - немногим более $5. Чтобы сохранить уровень прибыли, золоторудные компании вынуждены одновременно и вводить в эксплуатацию новые месторождения с богатым содержанием золота в руде и снижать себестоимость добытого металла. Снижению производственных затрат способствуют также переход с подземного на открытый способ отработки месторождений - за последние 15 лет доля открытого способа увеличилась с 30% до 70% - и внедрение высокопроизводительной техники на горных работах, в транспортировке и переработке руды. И все же в последние годы не более 13% недропользователей в мире не могли работать с прибылью; инвестиции в производство и разведку золота в последние годы остаются невысокими. Есть основания полагать, что ценовая конъюнктура в ближайшем буду-щем, как минимум, не улучшится. На этом фоне отчетливо проявляются несколько основных тенденций. Если главные добывающие страны активизировали производство золота и наращивали его МСБ, то недавние лидеры добычи - такие как ЮАР и Россия - пережившие потрясения в политике и экономике, резко снизили темпы. Доля ЮАР в мировой добыче сократилась с 66,6% (более 1000 т.) в 1970 г. до 21,2% (400 т.) в 1996 г. И хотя ЮАР по-прежнему остается лидером, постоянное сни-жение отрицательно сказывается на общем развитии производства золота. В то же время, создание в последние годы во многих золотодобывающих странах прочной минерально - сырьевой базы, позволило увеличить производство золота, изменить расстановку сил среди мировых лидеров добычи. Ко второй половине 90-х только шесть стран мирового сообщества смогли преодолеть рубеж ежегодной добычи золота в 100 тонн. Это ЮАР - (более 400 т.), США (более 300 т.), Австралия (285 т.), Канада (160 т.), Китай (150 т.) и Россия (120 т.). В 1997 г. первая тройка добыла соответственно 489, 351,311 тонн. Кроме перечисленных в десятку крупнейших стран - производителей золота входят Индонезия, Узбекистан, Перу и Бразилия. За счет стремительного роста добычи в Австралии, Канаде, США, Китае, странах Азии, Латинской Америки и т.п. оказался возможным некоторый рост производства золота, несмотря на продолжающееся снижение цен. В 1997 г. мировая добыча золота увеличилась на 2,3% (55 т.) и составила 2291 тонн. Добычу увеличили практически все регионы мира, за исключением Аф-риканского континента. Финансирование золотодобычи во всех странах проводилось за счет средств недропользователей, форвардных продаж металла, золотых займов, опционных сделок и других методов хеджирования производства. Эксперты отмечают постоянное увеличение предложения золота на ми-ровом рынке. Так, например, промышленный спрос на золото, за последние 2 года увеличился на 548 т. и продолжает расти -главным образом за счет юве-лирного производства. Увеличение потребления золота происходит и в других сферах. По неко-торым оценкам, разрыв между предложением и спросом, за последние 10 лет увеличился в девять раз. Наметилась устойчивая общемировая тенденция: соотношения государ-ственных и частных запасов золота сместилось в сторону последних. По дан-ным МВФ, в период с 1946 по 1996 г.г. доля золотых резервов центральных банков в общем объеме мировых запасов сократилась с 62 до 25%. В течение последних 10 лет, центральные банки остаются чистыми крупными продавцами золота, а также активно предоставляют свое золото во временное пользование под постоянные проценты (в аренду), или в обмен на иностранную валюту (по свопам). Огромное влияние на активизацию движения золота оказало бурное раз-витие свободного рынка после отмены в 1971 году золотого стандарта. Начиная с 1995 г. было легализовано частное владение золотом. После 1998 г. запасы частных инвесторов, включая слитки, медальоны и монеты, увеличились примерно на 375 тонн. Именно частный сектор, владея все увеличивающейся долей золота, ока-зывает решающее влияние на мировой рынок золота. Глава 3. Особенности функционирования российского рынка золотаГеологическая разведка мине-рально-сырьевой базы российского золота подтвердила достаточность объемов золотоносного сырья для обеспечения прогнозируемых объемов потребления золота в государственном, промышленном и частном секторах народного хозяйства страны на период до 2025 г. Однако в начале 90-х годов государство резко сократило финансирование золотодобывающей отрасли из-за отсутствия бюджетных средств. Приватизация крупных объединений способствовала их дроблению на десятки и сотни артелей, что вместе с отсутствием финансирования привело к сокращению золотодобычи в несколько раз. Принятие соответствующих законов и подзаконных актов позволило коммерческим банкам с 1996 г. начать активную деятельность на рынке золота. Базовой операцией, приносящей основной доход банкам, стала купля/продажа золота, включающая в себя авансирование недропользователя и покупку всего объема добытого металла по заниженной рыночной стоимости. До августа 1998 г. это обеспечивало норму прибыли банков до 100% годовых (в долларах). Поскольку государство в лице Гохрана России после этой даты не авансировало золотодобывающие предприятия, то возник "квазирынок" золота, на котором коммерческие банки диктовали свои условия, т.е. фактически возник рынок "кредитора". После дефолта 1998 г. себестоимость золота резко снизилась обратно пропорционально скачку курса доллара к рублю. При этом средние и сильные недропользователи стали самостоятельными за счет дисбаланса внутренних цен на ресурсы золотодобычи и мировой цены металла. Рынок золота перешел в качественно другое состояние и стал рынком "недропользователя", когда золотодобывающие предприятия стали диктовать свои условия коммерческим банкам. Это немедленно привело к обострению межбанковской конкуренции и резкому снижению доходности операций на рынке золота в сфере посреднических операций банков. В результате этих процессов в 2000 г. средняя ставка кредита (аванса) для недропользователей снизилась до 20% годовых (в рублях), а маржа - до 1% (от цены реализации металла Банку России или банку-импортеру). В последнее время на рынке золота появились признаки демпинговой стратегии, проводимой Гохраном России и ЦБР в отношении субъектов добычи и производства золота. Она проявляется в форме завышения закупочных цен первым и предоставления "дешевых" целевых кредитов агентам последнего. Анализ тенденции показывает, что эта ситуация вскоре может поставить коммерческие банки (в их основной массе) в низкодоходную и высокорисковую позицию на рынке золота. Однако, несмотря на указанные трудности формирования рынка золота, этот металл медленно, но уверенно формирует свой рынок и как банковский продукт, и как товар, растет также спрос на него и в качестве государственного квазимонетарного актива. Принято считать, что в России отсутствуют реальные предпосылки со-здания в ближайшее время организованного биржевого рынка физического золота, как это предусмотрено ст. 3 федерального закона № 41-ФЗ от 26 марта 1998 г. "О драгоценных металлах и драгоценных камнях", а также внебиржево-го рынка в его достаточно развитых формах. Причинами этого является недостаточная ликвидность российского рынка золота, приводящая к неэффективности операций с ним внутри страны, неразвитость рынков срочных контрактов (фьючерсы, опционы, форварды), отсутствие на рынке золота крупных инвесторов и спроса населения на него, как инвестиционного, так и спекулятивного. Однако уже сейчас важно обозначить резервы развития российского рынка золота, которые, возможно, завтра, в изменившихся условиях развития транзитивной экономики, станут приоритетными и улучшат имеющиеся прогнозы создания этого рынка. Считаем, что развитие российского рынка золота в ближайшем будущем может пойти по двухэтапному сценарию. На первом этапе (до 2002 г.) на базе существующих в России торгово-расчетных систем и международной сети Интернет возможно организовать функционирование электронной биржи золота (условно назовем ее Интернет-биржа "Золото"). На втором этапе (до 2005 г.) на базе опыта и результатов функционирования Интернет-биржи "Золото" появятся условия для открытия биржи драгоценных металлов - известно, что в настоящее время упомянутый выше закон находится в законодательной доработке и в него будут внесены существенные изменения и дополнения. К числу потенциальных резервов , имеющих место или вызревающих в недрах российской и мировой экономики, мы относим такие недостаточно эффективно задействованные резервы рыночного хозяйства в сфере золота, как информационно-сетевой, административный, организационный, сырьевой и кредитно-финансовый. АДМИНИСТРАТИВНЫЙ РЕЗЕРВ. Для обеспечения взаимодействия Интернет-биржи "Золото" с государ-ством предлагается задействовать в ее рамках административный резерв госу-дарственного учреждения - Гохрана России при Минфине РФ. Положением о Гохране России (п. 5, абз. 8) предусмотрена возможность справочно-информационного обслуживания юридических лиц, в том числе из стран СНГ, по вопросам учета, обеспечения сохранности, хранения, экспертизы драгоценных металлов и драгоценных камней на договорной основе, направленного на повышение эффективности их деятельности. Сведения о мировом и российском рынке драгоценных металлов и драгоценных камней можно будет формировать в базе данных из любых доступных источников информации, в том числе из международной сети Интернет. Пользователями базы данных смогут стать Банк России, администрации и государственные фонды субъектов Федерации, коммерческие банки, субъекты добычи и производства драгоценных металлов и драгоценных камней, аффинажные и ювелирные заводы, товарные, фондовые и валютные биржи, ломбарды, СМИ, а также сотрудники Минфина и Гохрана России, иных государственных учреждений и ведомств. Наличие централизованной базы данных позволит производителям дра-гоценных металлов и драгоценных камней уйти от диктата коммерческих бан-ков, облегчить поиск наиболее оптимальных источников финансирования и сбыта своей продукции, что сделает рынок золота в перспективе более дина-мичным, прозрачным и объективным. Разработка и внедрение специализированной базы данных позволит Го-храну России на долговременной основе приобрести еще один источник вне-бюджетного финансирования своей деятельности, тем более что организация и проведение работ по созданию базы данных и выхода в сеть Интернет не по-требует от Гохрана России вложения дополнительных бюджетных средств. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ РЕЗЕРВ. К числу неиспользуемого до сих пор организационного резерва россий-ского рынка золота мы относим государственные фонды драгоценных металлов и драгоценных камней субъектов Федерации (далее (госфонды), могущие выступать равноправными участниками этого рынка. Активная помощь Минфина и Гохрана России администрациям субъек-тов Федерации в вопросах создания госфондов сможет принести выгоду и дать новые преимущества и Гохрану России, и субъектам Федерации, и государству в целом. Для Гохрана России: • У государственных служащих повысится уровень информированности о процессах, происходящих в сфере недропользования, что позволит Минфину России использовать реальные данные при разработке государственных стратегий инвестирования золотодобывающей отрасли. • За счет "возмездности" услуг по размещению на хранение золота гос-фондов с выдачей золотых варрантов появится дополнительный источник вне- бюджетных средств. • Повысится весомость вклада Гохрана России в процессы стабилизации российской региональной экономики переходного периода. Для субъекта Федерации: • За счет создания госфонда произойдет конвертация бюджетных резер-вов региона в золотовалютные ценности, не подверженные инфляции, что по- зитивно повлияет на ликвидность бюджета развития субъекта Федерации. • В качестве финансового института госфонд укрепит финансово-хозяйственный механизм деятельности субъекта Федерации, казначейской си-стемы, а также режимы функционирования добывающих и перерабатывающих золото предприятий. • Золото госфонда, выступая в качестве залогового средства, сможет повысить инвестиционный рейтинг субъекта Федерации, способствуя тем самым привлечению кредитов и инвестиций в социально-значимые программы региона. • Специалисты госфонда смогут принять профессиональное участие в поиске инвесторов в экономику субъекта Федерации и в сопровождении инвестиционных проектов, реализуемых под залог и гарантии госфонда. • За счет спроса со стороны администрации субъекта Федерации на золото, необходимое для формирования госфонда, произойдет рост его ликвидности. Оно станет менее доступным для коммерческих банков, скупающих его в настоящее время из-за отсутствия бюджетных средств на формирование госфондов и вывозящих за рубеж практически во всем объеме производства. • На базе золота госфонда возможно открытие и развитие местных юве-лирных производств и создание дополнительных рабочих мест. Использование золота в местном ювелирном производстве позволит сократить транзакционные издержки в технологической цепочке: добыча золотоносного сырья => его переработка => запуск в производство золота. • По совокупности указанных выше обстоятельств произойдет укрепле-ние экономической безопасности субъекта Федерации и оздоровление его фи-нансово-экономической и социально-политической обстановки. Для государства: • Произойдет связывание бюджетных резервов регионов в ценности госфондов, которые могут быть вывезены за пределы регионов или за границу, что укрепит бюджетный потенциал его казначейства. • Госфонды станут центрами роста и закрепления бюджетов развития субъектов Федерации, а у государственных надзорных органов появится воз-можность регулярного государственного контроля излишков хранимого золота непосредственно в местах его добычи и производства. • Минфин России сможет секьюритизировать золото госфондов (через золотые варранты) и использовать их в качестве залога при решении вопросов реструктуризации выплат внутреннего и внешнего долга страны. В субъектах Федерации стабилизируется социально-политическая и эко-номическая обстановка, что окажет позитивное влияние на национальную без-опасность России. В рамках разграничения полномочий федеральный центр не на словах, а на деле передаст в субъекты Федерации через госфонды функ-ции, связанные с поощрением региональной инвестиционной активности и поддержкой предпринимательства, что позволит регионам более результативно участвовать в становлении российского рынка золота. СЫРЬЕВОЙ РЕЗЕРВ. Под "сырьевым резервом" рыночного золота мы понимаем золото, извлеченное из вторичного сырья (далее - "вторичное" золото). Существуют две базовые технологии его производства. Первая связана с получением "вторичного" золота, образующегося в процессе утилизации бытовых изделий, лома и отходов продукции с содержанием золота, предметов и объектов вооружения и военной техники. Эта технология уже хорошо освоена производителями золота и вносит весомый вклад в формирование Госфонда России. Однако процесс производства "вторичного" золота в России не имеет четкого законодательного регулирования и, как следствие, отработанной ры-ночной технологии, что приводит к его недопроизводству (для сравнения: в США объем производства "вторичного" золота составляет до 40% от объема добычи первичного, а в России - лишь около 1% при условии, что общие за-пасы "вторичного" золота в России оцениваются до 600 тонн). Вторая технология получения "вторичного" золота базируется на переработке отвалов ("хвостов") золотодобывающих, металлургических, химических и других предприятий, содержащих драгметаллы, используя научно-технический потенциал российских технологий (в том числе разработанных для радиоактивных производств). Преимущества этой производственной ниши: • невысокий лицензионный сбор (по сравнению с лицензионным сбором за разработку недр); • отсутствие налогов за использование недр и на восполнение минераль-но-сырьевой базы: • практически круглогодичный цикл работ; • более низкая, чем при извлечении из недр, себестоимость добываемого золота. Недостатки: низкое содержание золота (до 5 г на 1 тонну), которое может компенсироваться реализацией другой продукции, извлекаемой из отвалов. Необходимо отметить, что в некоторых случаях содержимое драгметаллов может составлять и до 10 г на 1 тонну породы отвала. Объясняется это тем, что до последних лет эффективность деятельности золотодобывающих предприятий определялась не количеством добываемого золота, а объемом переработки горных пород. Однако для извлечения золота, которое не было получено по разным причинам при добыче по устаревшим технологиям (10, 20 и даже 50 лет назад), требуется внедрение современных технологических процессов. Как показывают предварительные расчеты, экономика баланса реализации стратегии (преимуществ и недостатков) положительная. Себестоимость добы-ваемого металла из отвалов находится в диапазоне от 3,5 до 6,0 долл. за 1 грамм в золотом эквиваленте и имеет тенденцию к снижению до своего минимума на 2-3-й год отработки отвала. КРЕДИТНО-ФИНАНСОВЫЙ РЕЗЕРВ. Внедрение любых из вышеперечисленных резервов развития российского рынка золота требует совершенствования существующих и создания новых форм кредитно-финансового обслуживания субъектов добычи и производства золота. Сложившаяся на рынке российского золота ситуация показывает, что стратегия банка-посредника между недропользователями и покупателями золота себя исчерпала. Если банк заинтересован в долгосрочном (5-15 лет) процессе получения стабильного дохода, исчисляемого десятками процентов на вложенный капитал, то необходимо внедрять другие стратегии. Одной из таких стратегий может быть покупка средних и крупных золотодобывающих предприятий или создание собственной инфраструктуры по добыче или извлечению золота в нетрадиционной товарной нише. Радикальным подходом к решению проблемы наличия оборотного золота у коммерческого банка является создание "собственных" недропользователей, работающих одновременно в товарных нишах "первичного" и "вторичного" золота. Разработку месторождений целесообразно осуществлять на условиях вхождения в производственный капитал совместно с владельцем лицензии на недра, а разработку отвалов производить дочерними структурами банка, что позволит ему уверенней действовать в условиях жесткой конкуренции с другими банками. Создав собственную инфраструктуру по добыче золота, банк может су-щественно увеличить доходность операций на вторичном рынке посредством включения золота в оборот ювелирной продукции или в производство технических компонентов с золотом в качестве катализаторов и т.д. К числу мероприятий, развивающих существующие механизмы и инструменты кредитования банком недропользователей и производителей "вторичного" золота, следует отнести внедрение гибких механизмов возврата кредита. Обычная банковская практика предполагает наличие жесткого обеспечения по кредитным операциям. К такому обеспечению относятся залог недвижимости, ликвидных корпоративных или государственных ценных бумаг, современного производственного оборудования, гарантии серьезных финансовых институтов. Понимая возможные затруднения предприятия по предоставлению подобного обеспечения, некоторые банки готовы рассматривать и другие виды покрытия кредитных рисков, например устойчивые обороты по расчетному счету в банке и четкое соблюдение графика поставок металла за прошлый период, личные поручительства учредителей предприятия или поручительства аффилированных компаний. Существует еще одна возможность получения финансирования под рас-ширение или модернизацию производства. В случае закупки нового оборудования, наличия обоснованного бизнес-плана и прозрачной схемы движения сырья вплоть, аффинажа и поставки слитков золота дополнительного обеспечения может не понадобиться. ИНФОРМАЦИОННО-СЕТЕВОЙ РЕЗЕРВ. Пилотное внедрение технологий Интернет-биржи "Золото" необходимо осуществить в интересах развития существующей технологии межбанковского рынка золота (МБРЗ), реализуемой с применением "металлических" счетов, на базе наиболее активного в этой области уполномоченного коммерческого бан-ка. Для массовости уполномоченный банк должен сформировать необходи-мый пул из коммерческих банков-участников МБРЗ. Отработка операций Интернет-биржи "Золото" на МБРЗ может происхо-дить с учетом позитивного опыта работы рынка межбанковских кредитов и технологии ведения корреспондентских счетов банков с адаптацией опыта ра-боты мировых финансовых Интернет-рынков. В качестве основных финансовых инструментов МБРЗ с учетом уровней ликвидности их обращения могут стать: • На 1-ом уровне - базовый инструмент в виде физического золота, при-надлежащего недропользователям, коммерческим банкам, Гохрану России, госфондам субъектов Федерации, производителям "первичного" и "вторично-го" золота, владельцам из стран СНГ и дальнего зарубежья. • На 2-ом уровне - золотые варранты (двойные складские свидетельства Гохрана России). Преимущества введения в оборот МБРЗ золотых варрантов обуславливаются следующими факторами: для банков не требуется оценка по-купателя или заемщика ценной бумаги, поскольку ее первый получатель проверяется службой безопасности Гохрана России при выдаче золотого варранта, в качестве обеспечения кредита выступают ценности по их реальной стоимости, а также по ряду других причин, рассмотренных ранее. • На 3-ем уровне кредитные деривативы, хеджирующие кредитные риски (дефолтовый своп в виде форвардного контракта с использованием условий "залога товара в обороте", перекредитование под залог варрантов, осуществление сделок репо с варрантами, лизинг базовых инструментов и варрантов, своп по обязательствам (передача долгов банка в доверительное управление, выпуск собственных векселей с привязкой к графику возврата кредитов или платежам за реализацию ценностей или варрантов), своп в целях повышения надежности кредита (страхование базового актива, авалирование выпущенного векселя)). • На 4-ом уровне - производные инструменты, хеджирующие процент-ные риски (процентные кэпы, флоры, коллары и свопы с привязкой к лондон-скому фиксингу), валютные риски (валютные фьючерсы и опционы), риски ликвидности (ликвидация спрэда между ценами покупки и продажи базового актива и золотых варрантов на вторичном рынке за счет привлечения межбан-ковских кредитов под залог золотых варрантов, в том числе с использованием опционов на продажу и секьюритизации пулов золотых варрантов), риски реинвестирования (конверсионный арбитраж, заключающийся в том, что пул долгосрочных инструментов (базового актива, золотых варрантов и кредитных договоров) используется для выпуска, например, серий облигаций банка с разными купонными ставками, собственными сроком погашения и средним сроком амортизации). • На 5-ом уровне - беспоставочные финансовые инструменты типа ин-дексов на проценты (на лондонский фиксинг золота, на котировки золотых варрантов и других производных инструментов из состава вышеперечисленных). Инструменты данного уровня отрабатываются после запуска и освоения инструментов первых 4 уровней. В данном перечне особое место занимает задача освоения финансовых механизмов и инструментов страхования сделок на МБРЗ. ЗАКЛЮЧЕНИЕРыночный процесс состоит из множества актов обмена товарами и услугами. В каждом таком акте участвует продавец, на стороне которого выступает предложение товара, и покупатель, представляемый спросом на товары. На величину спроса, как индивидуального, так и совокупного, влияют ценовые и неценовые факторы, которые должны четко отслеживаться на постоянной основе специальными отделами. Золото являются товаром. Спрос на золото выступает одним из самых важнейших факторов при формировании экономической стратегии банков. Показатели спроса и предложения на золото дают возможность опреде-лить положение кривых спроса и предложения и прогнозировать изменение объема продаж в зависимости от изменения факторов, влияющих на спрос и предложение. Успех банков на рынке во многом определяется тем, насколько точно и своевременно учитываются интересы потребителей, их предпочтения, мотивы, заставляющие совершать финансовые покупки. Изучение спроса на рынке золота сейчас становится первоочередной за-дачей при функционировании банков. Постоянное отслеживание спроса и способность моментально реагировать на малейшие его изменения - все это предопределяет выживание и успешную работу на рынке золота. Российская экономика в последнее время находится в определенном смысле на этапе стабилизации: остановилось падение валового внутренне¬го продукта, продолжается подъем инвестиций, увеличилась собираемость нало-гов и других го¬сударственных сборов и платежей, снижаются расхо¬ды по об-служиванию внутреннего и внешнего государственного долга. Однако остается сложным положение в социальной сфере, не увеличиваются доходы значительной части населения, а значит, и уровень потребления. В условиях становления и развития в России рыночных отношений резко возрастает роль и значение рынка золота. Объективное и грамотное использование рассмотренных нами резервов развития российского рынка золота позволит упорядочить добычу и обращение золота на территории России, повысить условия прозрачности и надежности торговли продукцией из него, внедрить механизмы повышения ликвидности операций с ним, закрепить позиции участников рынка золота и, как следствие, обеспечить удержание запасов золота на территории России. После создания и апробации Интернет-биржи "Золото" на механизмах МБРЗ к данному перечню финансовых инструментов добавляются спотовые и срочные контракты, фьючерсы и опционы. В рамках такой структуры, вероят-нее всего, можно будет обеспечить "встроенность" российского рынка в меж-дународный. Это позволит предлагать клиентам практически полный спектр услуг, создав многовариантные схемы покупки и продажи золота (существует множество продавцов и покупателей), наладить регулярное кредитование ста-бильно работающих организаций со стороны банков, привлекать прямые зарубежные инвестиции в золотодобывающую и перерабатывающую промышленность. В регулировании процессов функционирования рынка золота произойдет усиление роли Гохрана России и Банка России, что позволит более уверенно подойти к формированию Госфонда России и золотовалютных запасов страны. Это становится актуальным в условиях поиска правительством США путей возврата к новому международному финансовому порядку, подобному системе Бреттон-Вудса, существовавшей до 1958 г. Внедрение в России единой системы рыночного обращения золота (от добычи и хранения до реализации и использования) позволит создать еще один центр мировой торговли золотом, цены на котором будут формироваться в соответствии с мировым спросом и предложением на него, но с учетом вклада российских производителей золота и российских участников рынка. При организации российского рынка золота необходимо учесть конку-рентные преимущества Москвы - ее удачное территориальное расположение и выигрыш в часовых поясах между Лондоном и Нью-Йорком, круглосуточный охват всех стран мира по сети Интернет, а также наличие гарантий Гохрана России по хранению и клирингу золота при проведении операций на рынке золота. Следует учитывать, что создание в России рынка золота как нового кон-курента может быть воспринято резко отрицательно странами, лидирующими в этой товарной нише. Поэтому на первых этапах его создания основное внимание следует уделить привлечению резервов развития внутреннего рынка золота, возможно, с участием трейдеров и операторов рынков золота стран СНГ. 1. Список использованной литературы Бауэр В., Карпов С. Резервы формирования российского рынка золота. - М., 2002. 2. Валютный рынок и валютное регулирование. Под ред. И.Н. Платоновой. - М.: Издательство "БЕК", 2001. 3. Демарк Т. Технический анализ, новая наука. - М.: "Диаграмма", 1997. 4. Долан Э. Дж., Кэмпбелл К.Д.,Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - М., 1999. 5. Колби Р., и Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. Издательский дом "Альпина", 1998. 6. Лебо Ч., Лукас Д. Компьютерный анализ фьючерсных рынков. - М.: Изда-тельский дом "Альпина", 2000. 7. Международные экономические отношения. Под ред. Б.П.Супуновича. - М., 1999. 8. Мэрфи Дж.Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. Издательство "Сокол", 1999. 9. Николаев В. Словарь-справочник брокера. OXIR Financial Services Ltd., 1997. 10. Носкова И.Я. Международные экономические отношения. -М., 2002. 11. Основы внешнеэкономических знаний. Под ред. И.П.Фаминского. - М., 2001. 12. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. М.: "Финансист", 1998. 13. Хазанов Л. Лидеры снижают добычу тенденции развития мирового рынка золота//Драгоценные металлы и камни, 2003 - № 5. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков". - М.: "Инфра " 1999. |
| « Пред. | След. » |
|---|
